李菘蓝：8.20晚间黄金行情走势！黄金恐难自保！

　　上周土耳其危机引发市场避险情绪升温，美元趁机不断攀升，周三一度触及13个月高位96.99，无限逼近97大关，但周四有关中美重启新一轮贸易谈判的消息传出后，市场避险情绪降温，美元自13个月高位回落。与此同时，上周黄金在跌破1200大关后一度下挫至1160关口下方，因市场看空情绪浓厚，且美元持续走强带来压力。

　　针对本周黄金的走势，EconomicCalendar.com专栏作家Tim Clayton撰文指出，本周美元走势和风险偏好主导黄金走势。市场重点关注美联储会议纪要和美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上的讲话，这将对美元走势有重要指引。

　　在长周期中尤其在货币宽松周期中，投资者低价买入黄金，收益大概率可跑赢通胀指数。但在短周期之中，买入价格波动较大的黄金来对抗通胀，效果十分有限。

　　除通胀因素对金价影响有限之外，进入21世纪，风险因素也早已不是影响金价走势的主要力量。经历两次世界战争洗礼之后，全球化进程加速令各国更加注重经济发展，大规模爆发战争的概率逐步降低，地缘政治等避险情绪更多表现在短期内对金价造成脉冲式波动。

　　用来衡量生息美元资产收益率的美国实际利率才是影响金价的关键因素。作为最近似货币的商品，黄金实际上是一种不能生息的类美元资产。其价格变化的核心逻辑，主要在于它与生息美元资产之间的相对收益表现能否吸引资金介入。例如，当美元资产收益率上升时，黄金的吸引力便边际下降，价格下跌；当美元资产收益率下降时，黄金的吸引力将逐步提升，价格趋于上涨。

　　统计显示，从1986年至今，金价与美国国债利率之间存在较强负相关关系，利率对于黄金价格的解释力高达61.5%。这也解释了为什么美联储加息前半段黄金下跌不是非常明显，但在美国10年期国债收益率突破3%之后，便加速下滑。

　　近年来，美国经济上行动力稳健，令黄金相对生息资产的比较劣势进一步扩大，追求稳定现金流收益的投资者便不再青睐黄金，而是转而流向债券资产，金价因而“跌跌不休”。未来几年美国仍处于加息周期之中，黄金投资的趋势性窗口尚难开启。

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　　文/李菘蓝