单晨金：黄金基本面不容乐观，后市走势扑朔迷离！

　　市场似乎过于悲观，事实是美联储没有理由会降息。如果投资者对利率预期调整修正，黄金可能会陷入困境。

　　上周四，美联储5月议息会议结束了，货币政策声明内容没有太多意外。主席鲍威尔对美国经济的评估仍然乐观，同时认为低通货膨胀是暂时的。金价起初上涨，但后来不断下跌，上周到底发生了什么?

　　联邦公开市场委员会声明承认通货膨胀率降低

　　联邦公开市场委员会公布了4月30日至5月1日最新一次会议的货币政策声明。与预期一致，美联储维持利率在2.25%至2.50%的目标区间不变。与以往一样，这反映出美联储在1月份以来采取的耐心态度。

　　有什么新变化吗?首先，并不是所有的都没有改变。美联储将存款准备金率和超额准备金余额的利率定为2.35%，比联邦基金利率目标区间的上限低15个基点。

　　从表面上看，第三次降息5个基点的目的是促进联邦基金市场的交易，其利率远低于目标区间。然而，一些分析师辩称，此举是对定量紧缩时期外汇储备相对匮乏的直接回应。

　　其次，美国央行承认，近期总体和核心通胀率均低于2%。PCE和核心PCE现在都在1.5%左右。而在3月份，该声明仍认为核心通胀率接近目标。这一次，FOMC改变了语气。

　　总体通货膨胀率和除食品和能源以外的其他项目的通货膨胀率都有所下降，目前在2%以下。如下图所示个人消费支出价格指数(绿线，%)和个人消费支出(不含食品和能源)(红线，%)

　　这是一个温和的变化，表明美联储的耐心可能会持续更长时间。另一方面，美联储将经济增长和就业增长描述为稳健，较3月份的会议向上修正。

　　除了这些变化外，该政策声明实际上与3月份时一样。尽管金融市场预计美联储将降息，但美联储仍不愿发出下一步举措或方向的信号。因此，该声明没有对黄金市场产生重大影响。

　　鲍威尔

　　鲍威尔新闻发布会讲话没有货币政策声明那么温和。首先，鲍威尔先生认为经济前景中的风险已经减轻:目前尽管全球经济增长疲弱，英国退欧以及贸易谈判的不确定性，这些领域的担忧依然存在，但风险似乎已有所缓解。

　　这再次暗示，当前美联储对加息保持耐心态度不是立场的改变，而是未完成的紧缩周期的暂停。经济前景中的风险降低将无助于黄金等避险资产。其次，鲍威尔称通胀温和可能是暂时的，这使得降息的可能性更小。

　　对黄金的影响

　　货币政策声明几乎没有改变，措辞似乎还是温和的。这就是为什么一开始黄金会走高。但是鲍威尔在新闻发布会上听起来比预期的更强硬。因此，金价最终下跌了。

　　这是因为鲍威尔对美国经济持乐观态度，对低通货膨胀的担忧不以为然。他打消了近期降息的希望。因此，投资者调整了他们的预期:到2019年12月降息的几率从60%以上降至50%左右。

　　这正是预期的那样——市场似乎过于悲观。事实是几乎没有什么能证明美联储有理由降息。如果市场预期发生调整，黄金可能会陷入困境。我们重申以下观点：

　　美联储可能会暂停加息几个月，但鉴于强劲的劳动力市场和某些资产的泡沫估值，它不应该降息。此举将扰乱市场，同时也令下一次经济危机冲击美国经济时，美联储的弹药减少。

　　因此，当市场得到更多积极的经济报告时，投资者会改变他们的看法。这对看涨黄金的人来说是个坏消息，因为对联邦基金利率未来走势的修正预期，基本面的扭转将使黄金走势艰难。