单晨金：CPI数据即将公布，美联储是加息还是降息?

　　作为美国最重要的经济指标之一——CPI今晚即将公布，美联储加息预期或再升温？

　　在今日4月消费者物价指数(CPI)更新前，备受关注的5年期美国公债市场隐含通胀预期降至六周低点。价格压力前景转弱，可能是与贸易摩擦有关的噪音。另一种可能是，市场正在消化一个更高的可能性，即本已低迷的通胀趋势在未来几个月将进一步下滑。

　　根据Treasury.gov公布的每日数据，5月8日周三，名义5年期美国国债减去通胀指数后的收益率差降至1.75%，为3月28日以来的最低水平。与近几个月的息差相比，这仍处于中等水平。尽管如此，本月市场隐含通胀前景的突然下行倾向，引发了人们对预期的质疑。此前美联储官员近期表示，近期通胀数据走软只是“暂时的”。

　　根据CME数据显示的联邦基金期货价格，美联储仍预期通胀将上升，因此市场继续消化美联储近期降息可能性较低的预期。

　　费城联邦储备银行总裁哈克周一表示，他预计通胀将是暂时现象，但他也指出:

　　如果前景中有任何因素会影响我对货币政策正确路径的看法，那就是通胀。然而，我们还没有做到这一点，需要更多的数据来说服我。因此，我仍然认为今年大部分通胀将有所增长。

　　根据Econoday.com的共识预测，今日公布的4月份消费者价格指数将显示，CPI的整体和核心(不包括食品和能源价格)将在未来一年有所上升。如果预测正确，总体CPI将同比上涨2.1%(创5个月新高)，核心CPI将从3月份的2.0%升至2.1%。基于这一预期，CPI数据将显示，通胀率基本符合美联储2.0%的目标。在这种情况下，对价格走软趋势的担忧将会缓解。

　　不过，美国国债市场的价格似乎反映出，未来几个月通胀低于预期的可能性有所上升。如果是这样，这可能被解读为经济增长将低于当前预期的迹象。请注意，亚特兰大联邦储备银行的GDPNow模型目前预测，第二季度GDP增速将大幅放缓，从一季度的3.2%降至1.7%。

　　然而，就目前而言，美国国债市场通胀预期下降，可能与贸易谈判不确定性引发的避险环境有关。

　　目前来看，这对经济、美联储政策、通胀和利率的影响具有很强的投机性。作为一种对冲，投资者正大举买入美国国债，这反过来又压低了隐含的通胀预期。确定这是否会导致硬数据中的通胀走软是有争议的。与此同时，在贸易领域出现更清晰的图景之前，美国国债市场倾向于计入通胀将小幅回落的可能性略高。

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